50년 수익률 7~8%의 의미

앞 글에서 금은 방패라고 했다. 그러면 이 방패는 들고 있는 동안 얼마나 값이 자랐을까. 숫자로 답하겠다. 환상도, 비관도 없이.

우리 거래소가 보유한 일별 데이터로 계산해 보자. 1971년 8월 금은 1온스에 42.35달러였다. 2026년 6월 현재 4,328.87달러다. 약 55년에 걸쳐 102배가 됐다. 이것을 연 단위 복리 수익률로 환산하면 대략 연 8.8퍼센트다. 시작점을 1968년으로 잡으면 연 8.5퍼센트, 어디서 끊느냐에 따라 7퍼센트대에서 9퍼센트 사이를 오간다. 정리하면, 금의 장기 수익률은 명목 기준 연 8퍼센트 안팎이다.

원화로 환산하면 이 숫자가 더 크게 느껴진다. 1971년 원/달러 환율은 370원대였다. 그 시절 금 1그램은 약 555원이었다. 2026년 6월 원/달러 환율을 1,380원으로 보면, 금 1그램은 약 192,000원이다. 원화 기준으로는 346배가 됐다. 달러 기준 102배에 환율 약세 효과가 더해진 결과다. 연 복리로 환산하면 약 11퍼센트에 달한다. 달러 기반 자산을 가진 미국인의 금 수익률과, 원화 자산을 가진 한국인의 금 수익률은 이렇게 다르다. 원화 약세가 지속될 구조라면 금은 환율 위험을 헤지하는 도구이기도 하다.

이 숫자를 어떻게 읽을 것인가가 중요하다. 8퍼센트는 누군가에게는 시시하고 누군가에게는 놀랍다. 코인으로 한 달에 두 배를 노리는 사람에게 연 8퍼센트는 하품 나는 숫자다. 그러나 다시 생각하라. 금은 이자도 배당도 없이, 아무 일도 하지 않으면서, 단지 '같은 금'으로 가만히 있었을 뿐이다. 그 가만히 있음이 화폐가 녹는 속도를 매년 이겼다는 뜻이다. 같은 기간 미국의 연평균 인플레이션은 4퍼센트 안팎이었다. 금의 실질 수익률은 연 4퍼센트 내외다. 아무것도 하지 않으면서 인플레이션을 이기는 자산이 세상에 많지 않다.

그러나 이 8퍼센트에는 함정이 숨어 있다. 그것은 50년을 통째로 견딘 사람만 받는 숫자라는 점이다. 금은 한 방향으로 오르지 않았다. 1980년 1월 850달러였던 금은 2000년 281달러까지, 20년 동안 떨어졌다. 그 20년 안에 들어와 5년쯤 보유한 사람의 수익률은 마이너스다. 더 짧게 보면, 2011년 9월 1,821달러에 들어와 2015년 말까지 4년을 버텼다면 원금 대비 41퍼센트가 사라진 채였다. 연 8퍼센트는 50년이라는 시간을 넣어야 나오는 평균값이지, 아무 때나 들어가서 몇 년 만에 받는 보장 수익이 아니다. 시간을 짧게 쓰는 사람에게 금은 0퍼센트일 수도, 마이너스일 수도 있다.

이 사실은 분할 매수의 논리와도 연결된다. 한 시점에 모든 자금을 넣으면, 그 시점이 고점이었을 때의 손실을 고스란히 짊어진다. 매달 일정액을 나눠 사면, 고점과 저점을 평균내는 효과가 생긴다. 같은 예산 1,200만 원을 한 번에 사는 것과 매달 100만 원씩 12번 나눠 사는 것은 결과가 다를 수 있다. 이것이 달러코스트애버리징(DCA)이고, 금에서 시간 위험을 관리하는 가장 단순한 방법이다.

그래서 나는 금의 수익률을 주식과 나란히 놓고 비교하지 말라고 한다. 둘은 성격이 다른 자산이다. 주식은 기업이 벌어들이는 이익에 올라타는 공격 자산이고, 금은 화폐 부식을 막는 방어 자산이다. 방패와 창의 살상력을 비교하는 것은 무의미하다. 금에 물어야 할 질문은 "주식보다 더 벌었나"가 아니라 "내 구매력을 지켰나"다. 그 질문 앞에서 연 8퍼센트는 충분히 합격점이다.

핵심은 이것이다. 금의 수익은 머리가 아니라 엉덩이에서 나온다. 똑똑하게 사고파는 사람이 아니라, 사서 오래 깔고 앉은 사람이 8퍼센트를 가져간다. 다음 글에서 나는 이 사실을 거꾸로 뒤집어, 금에 대해 반드시 버려야 할 환상들을 짚겠다.

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출처

• 금 1968 $37.70 / 1971-08 $42.35 / 2026-06 $4,328.87 | 우리 DB metal_usd_daily | 각 날짜
• 연 복리 약 8%(명목 USD, 시작점 따라 7~9%) | 우리 DB 파생 CAGR 계산 | 2026-06-06
• 금 1980-01 $850 → 2000-01 $281.50(20년 마이너스 구간) | 우리 DB metal_usd_daily | 1980-01-21 / 2000-01-04