왜 비율 조정이 필요한가 — 위기의 두 단계

지금부터 다루는 것은 고급 기술이다. 앞의 일곱 계명만 지켜도 당신은 충분히 안전하다. 그러나 한 걸음 더 나아가고 싶은 사람을 위해, 위기를 기회로 바꾸는 비율 조정의 기술을 설명한다. 누가 이 기술을 써서는 안 되는지는 이 장의 마지막에서 따로 말하겠다.

출발점은 앞에서 본 위기의 두 단계다. 첫 단계는 공포다. 유동성이 마르면 사람들은 가진 것을 닥치는 대로 팔고, 그 와중에 금조차 잠시 함께 떨어진다. 두 번째 단계는 재평가다. 중앙은행이 돈을 풀면 화폐가 희석되고 금은 본령을 드러내며 신고가로 올라간다.

이 두 단계가 반복되는 이유를 이해하면, 비율 조정의 논리가 자연스럽게 따라온다. 위기의 첫 단계에서 금이 함께 빠지는 것은 금 자체의 가치가 훼손됐기 때문이 아니다. 부채로 자산을 매수했던 기관 투자자들이 마진콜(margin call)을 받아 강제로 우량 자산을 팔아 현금을 마련해야 하기 때문이다. 파는 것의 목적은 금을 버리는 게 아니라 현금을 확보하는 것이다. 가장 팔기 쉬운 것을 가장 먼저 판다. 그것이 바로 유동성이 높은 금이다. 달리 말하면, 이 하락은 금의 가치 하락이 아니라 금을 쏟아내는 행위 자체가 만들어 내는 기계적인 가격 하락이다.

두 번째 단계가 오는 이유도 명확하다. 위기가 심화되면 각국 중앙은행은 경기를 살리기 위해 기준금리를 낮추고 국채를 매입하며 시중에 돈을 공급한다. 이 과정에서 통화량이 급격히 늘어난다. 화폐의 공급이 늘어나면 화폐 한 단위의 구매력은 떨어진다. 반면 총량이 고정된 금의 상대적 가치는 올라간다. 이것은 예측이 아니라 논리다. 공급이 무한정 늘어날 수 있는 것과, 지구상에 채굴 가능한 총량이 제한된 것 사이의 구조적 차이에서 비롯된 필연이다. 그래서 이 두 단계는 위기가 반복될 때마다 거의 같은 패턴으로 나타난다.

여기서 중요한 깨달음이 하나 있다. 첫 단계의 하락은 위험이 아니라 바겐세일이라는 것이다. 평소 같은 금을 더 싸게 살 수 있는 짧은 창문이 열리는 것이다. 매달 같은 금액만 꾸준히 넣는 정액 분할 매수는 이 창문을 평범하게만 활용한다. 비율 조정이란, 바로 이 공포의 구간에서 매수의 강도를 의식적으로 높이는 것이다.

다만 한 가지 철칙이 있다. 조정은 오직 사는 방향으로만 한다. 공포에 더 사들이되, 환희에 팔지는 않는다. 왜 팔지 않는가. 고점을 맞히는 것은 불가능하기 때문이다. 파는 행위는 또 하나의 예측 게임이고, 그 게임에서 개인은 진다. 반면 매수의 강도를 조절하는 것은 하방 위험이 없다. 덜 사도 손해가 아니고, 더 사도 싸게 산 것이다. 이 비대칭이 이 기술의 전부다.

비율 조정을 실행하려면 한 가지 선행 조건이 반드시 충족되어야 한다. 위기가 오기 전에 실탄, 즉 현금을 따로 비축해 두어야 한다는 것이다. 이것은 미래를 예측하는 행위가 아니다. 위기는 반드시 온다는 역사적 사실에 근거한 준비다. 지난 100년을 돌아보면 금융 위기는 약 10년에 한 번꼴로 찾아왔다. 1973년 오일쇼크, 1987년 블랙먼데이, 1997년 아시아 금융위기, 2000년 닷컴버블, 2008년 글로벌 금융위기, 2020년 코로나 패닉. 위기가 언제 올지는 모르지만, 온다는 것은 확실하다. 실탄을 준비하는 것은 그 확실성에 베팅하는 행위다.

실탄의 규모는 어느 정도가 적당한가. 정해진 답은 없지만, 실물 금 보유액의 10~20퍼센트를 위기 매수용 현금으로 따로 떼어 두는 것이 하나의 기준이 될 수 있다. 이 현금은 증시 하락에 베팅하는 투기 자금이 아니다. 설령 위기가 오지 않고 수년이 지나더라도 생활에 전혀 지장이 없는 잉여 자금이어야 한다. 그것이 실탄과 도박의 차이다.

다음 두 장에서, 이 원리가 실제 역사에서 어떻게 작동했는지 2008년과 2020년의 기록으로 확인하겠다.

출처

2008 금값: 고점 $1,011.25(2008-03-17) → 저점 $712.50(2008-10-24) → 회복 $1,895(2011-09-05) | 우리 DB metal_usd_daily | —
2020 금값: $1,683.65(2020-03-06) → 저점 $1,474.25(2020-03-19) → 사상최고 $2,067.15(2020-08-06) | 우리 DB metal_usd_daily | —
마진콜과 금의 기계적 급락 메커니즘 | 일반 금융 원리 | —